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中金发布研报称,守护中国开辟外洋(03311)跑赢行业评级实盘配资门户_股票配资平台交易流程说明,但谈判到港股风险偏好变化,下调策画价13.9%至11.63港元,对应2026/2027E5.7x/5.1xP/E,较现时股价有37.0%的上行空间。由于行业竞争有所加重,该行下调2026/2027E净利润10.3%/10.3%至96.6亿元/104.9亿元。现时股价对应2026/2027E
4.1x/3.8x P/E。25年公司派息率35%,同比+1.9ppt,对应股息率达7.4%。
公司公布2025年级迹,收入1004.5亿元,同比-4.6%,归母净利润85.9亿元,同比+0.3%,4Q25收入237.0亿元,同比-4.1%,归母净利润31.0亿元,同比-4.6%,事迹低于该行预期,主要由于内地业务营收增速低于预期。2025年内地业务营收同比-3.0%至536.0亿元,毛利率同比+1.4ppt至24.9%,中国香港、中国澳门地区营收分辨同比+5.7%、-57.8%至397.5、33.9亿元,毛利率分辨-0.01ppt、+9.1ppt至3.7%、22.7%。
由于2024年签约香港新界西堆填区扩建计算392亿元大额订单,基数较高导致25年香港签单量承压,2025年公司新坚强单1702.1亿元,同比-12%。甩掉2025年末公司在手未完工订单为3646.8亿元,同比+3%,有望给后续收入增长提供解救。公司强化投资业务盘活,2025年筹商性现款流净额10.5亿元,结合四年为正,收现比初度败坏100%;钞票欠债率71.4%,同比-0.5ppt,净假贷比率68.5%,同比-5.1ppt。
公司抓续压降容貌投资周期,投资向高能级地区连合,现时已逐渐看到现款流及盈利智商转好的奏效。此外,公司坚抓科技先行,2025年科技带动类新坚强单占比达50.1%,较2021年进步28.5ppt,在城市更新稳步鼓励配景下,该行看好MiC给公司带来的高质料发展契机,展望盈利智商及盘活率有望握住加强。
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